Calvo destacó el panorama incierto de la economía internacional, argumentando el cambio en las reglas del juego: “lo que ayer era totalmente predecible y fundamental, hoy debe leerse en función de cada contexto. Lo fundamental se basa en la preservación de los objetivos y no de los instrumentos. Por ejemplo, la utilización de la tasa de interés como referente de la política monetaria es un instrumento más, que en determinadas circunstancias puede ser ineficiente en búsqueda de determinados resultados”.

Dentro de las nuevas reglas del juego en el mundo en que vivimos, el especialista señaló que “no existe un prestamista de última Instancia a nivel internacional. Eso implica que, en gran medida, cada país o área monetaria debe tener la casa en orden. El FMI ha generado nuevas líneas de liquidez, pero las sumas son, a nivel mundial, pequeñas. Las reservas internacionales siguen jugando un papel importante en la política monetaria/financiera de los mercados emergentes”, afirmó.

Al respecto, el Presidente del Banco Central, Mario Bergara coincidió en que vivimos en un mundo donde se debe navegar en tiempos de incertidumbre expuestos a decisiones y acciones que sucede en distintos lugares. “La política económica y monetaria uruguaya va leyendo los estímulos que vienen del exterior, pero siempre con el norte en la prudencia y la cautela. Precisamente, la lectura de las distintas variables de la política monetaria nos indicaron la necesidad de cambiar el instrumento de medición de política y pasar a los agregados monetarios, de los cuales Umberto fue uno de sus principales propulsores, tomando ejemplos exitosos a nivel mundial en este sentido”, destacó la autoridad monetaria.

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El Comité de Coordinación Macroeconómica sigue visualizando un contexto macroeconómico caracterizado por elevadas tasas de crecimiento y niveles de desempleo históricamente bajos. En ese marco, reafirmó la necesidad de mantener un claro equilibrio entre los diversos objetivos de la política económica y ratificó la continuidad de las estrategias coordinadas en la gestión de deuda pública y en la participación en el mercado cambiario, asegurando el compromiso inequívoco con los equilibrios macroeconómicos básicos.

Por su parte, el Comité de Política Monetaria evaluó la posible presencia de presiones inflacionarias referidas a dos factores. El primero se deriva del contexto internacional, en el que la demanda de bienes básicos sigue estando sostenida por los países emergentes. El segundo se relaciona con la firme evolución de la demanda doméstica, en momentos en que algunos sectores de la economía comienzan a dar indicios de que su oferta no necesariamente acompañaría un ritmo sostenido de crecimiento.

En función de ello, el Banco Central del Uruguay decidió adecuar la Tasa de Política Monetaria, llevándola a 6.5%, nivel consistente con una estructura de tasas de interés acorde en términos de los mecanismos de transmisión de la política monetaria.

Sin perjuicio de los resultados que arroje el monitoreo antedicho, esta decisión será evaluada por el Comité de Política Monetaria fijado para el 23 de diciembre de 2010.

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Por otra parte, las expectativas de inflación del mercado han experimentado una reducción en el horizonte de proyección, pero todavía se ubican en el techo del rango objetivo.

El escenario internacional sigue caracterizado por una elevada incertidumbre, dado que a la vez que se ven dificultades en el crecimiento global, se han tomado medidas monetarias y fiscales expansivas con efectos netos aún poco claros.

En este contexto, el Banco Central del Uruguay entiende conveniente mantener el sesgo contractivo de su política monetaria, dado que sería altamente riesgoso soslayar los impactos negativos que tendría un recrudecimiento de la inflación en el escenario actual. Tomando en consideración la reducción de la tasa de inflación en términos anuales, se define una adecuación de la Tasa de Política Monetaria, la que pasa a ubicarse en 9%. Esta decisión implica mantener tasas reales positivas que reflejan la preocupación de la Autoridad Monetaria con relación a los riesgos inflacionarios en el complejo panorama actual.

Las decisiones precedentes serán evaluadas nuevamente por el COPOM del 22 de junio de 2009. Sin perjuicio de ello, el Banco Central del Uruguay se mantendrá alerta, monitoreando en forma permanente la evolución de la inflación y el desarrollo de los acontecimientos en los mercados financieros internacionales.

Fuente: Banco Central del Uruguay. http://www.bcu.gub.uy

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